Lunes, Diciembre 11, 2017
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Semana Entrante

La Semana Entrante: ¿Será el "abismo fiscal" el grinch que matará el "rally de Santa"?

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Desde que el presidente Barack Obama ganó las elecciones presidenciales a principios de noviembre, los mercados de EU no han ido a ninguna parte. Durante los primeros días después de su victoria, los mercados se hundieron ante el temor de que no se resolviera el “abismo fiscal” antes de que se acabara el año. Después de esa corrección, repuntaron y recuperaron las pérdidas ante el tono reconciliador proveniente tanto del bando republicano como de la Casa Blanca.  Pero las negociaciones se han estancado desde hace un par de semanas, y los mercados se han quedado varados en los mismo niveles desde que empezó diciembre. De momento, el rumbo de los mercados depende del “abismo fiscal”. Y sin solución, hasta la fecha, a ese dilema, el rally de Santa ha brillado por su ausencia, como si un “grinch” quisiera robarnos el navideño y tradicional presente que Wall Street nos trae por estas fechas.

La semana que viene será crucial para ver si estamos cerca de una solución al “abismo fiscal”, y el rally de Santa hace acto de presencia. Durante el fin de semana, el presidente de la Cámara de Representantes, John Boehner, hizo algunas concesiones, aunque mínimas.

Estos son los puntos a los que se refirió Boehner: aceptará que se suban los impuestos a los que ganan más de un millón de dólares al año, y no aumentarlos para los que ingresen menos de esa cantidad (antes no aceptaba, bajo ningún concepto, una subida en la tasa impositiva); contemplará  un plan para recaudar, a través de impuestos, 1 billón de dólares durante los próximos 10 años (frente a la anterior propuesta de 800,000) siempre y cuando los demócratas se comprometan a realizar recortes significativos en programas sociales como el Medicare; e incluye el aumento en el techo de endeudamiento por un año, un asunto crucial dado que los republicanos pretendían usar ese punto como arma para negociar mayores recortes en el gasto público.

Por el lado de los ingresos, los demócratas pretenden recaudar 1.4 billones de dólares en los próximos 10 años subiendo impuestos al 2% de la población más pudiente de EU, los que ganan 250,000 dólares, además de aumentar impuestos sobre dividendos, reducir las deducciones fiscales y resolver lagunas en la normativa tributaria. Para el resto de la población de EU, propone mantener los actuales recortes de impuestos.

Ahora bien, hay rumores de que los demócratas podrían finalmente aceptar una cifra un poco más baja, de 1.2 billones. Su propuesta original ascendía a 1.6 billones. Por tanto, en esta parte de la ecuación, las posiciones de unos y otros empiezan a acercarse, aunque Obama ha dejado claro que no cederá y no habrá acuerdo hasta que los republicanos acepten subir impuestos a las familias que ganan más de 250,000 dólares al año.

Más alejadas aún están las posiciones respecto al gasto público. En este punto, los republicanos exigen recortes por 1.2 billones de dólares, 600,000 millones de dólares en programas de salud y otros 600,000 mdd en otros rubros de gasto.

Sin embargo, los demócratas sólo están dispuestos a conceder la mitad, un total de 600,000 millones de dólares (mdd) distribuidos de la siguiente manera: 400,000 mdd de ahorros en programas de salud como el Medicare y el Medicaid, y 200,000 mdd en otros programas de gasto.  

Pese a que tanto demócratas y republicanos han dejado ideologías aparte y han empezado a negociar número concretos, lo que supone un avance, tal y como están las cosas, nuestra perspectiva es que la economía de EU se precipitará al “abismo fiscal” a inicios del año que viene. Y sucederá porque la impresión que tenemos es que Barack Obama así lo desea y los demócratas están especialmente hostiles con los republicanos.

Y lo están porque esta vez, y al contrario de lo que se ha visto en otros episodios de su primer mandato (negociaciones de programas de expansión fiscal o del techo de endeudamiento), Obama está dispuesto a salirse con la suya.

Por otro lado, el liderazgo de John Boehner está debilitado y muchos creen que incluso si se llegara a un acuerdo, no lograría el suficiente respaldo republicano en la cámara baja, donde la oposición a una subida de impuestos a los más ricos es más notoria que en el Senado.

 Finalmente, más allá de las negociaciones entre Obama y Boehner, el resto de líderes del Congreso no se han involucrado mucho en las negociaciones, ni tampoco el vicepresidente Joe Biden.

De modo que tal y como están las cosas, viendo dónde se encuentran las negociaciones y sobre todo, los pocos esfuerzos que se están haciendo, uno sospecha que a los demócratas no les importaría tirarse al “abismo fiscal” al principio de año con el fin de culpar a los republicanos y lograr un acuerdo lo más cercano a su postura que se pueda.

De ser así, pudiera ser que este año no hubiera rally de Santa, e incluso que Wall Street nos diera un susto antes de que concluya el año.

SE ACERCAN LAS NAVIDADES

Sí, se acercan, y por ese motivo, la agenda de indicadores económicos estará repleta, pues se adelantará la publicación de muchos datos antes de la semana del 24 de diciembre.

Así, habrá datos para todos los gustos: para el sector inmobiliario (confianza de los constructores NAHB, inicio de casas y permisos de construcción; ventas de casas de segunda mano), de actividad industrial (índice del Empire State de Nueva York o el de la Fed de Filadelfia) así como los pedidos de bienes duraderos; y sobre el consumo privado, como el ingreso y gasto personal o la confianza el consumidor. En todos ellos se observará que tan rápidamente se está reactivando la economía de EU tras el paso del huracán Sandy. Ver la tabla con el calendario económico al final del documento.

RESTO DEL MUNDO

En el resto del mundo, la semana empezó con las elecciones legislativas este domingo en Japón, donde el conservador Partido Liberal Demócrata ha regresado al poder tras tres años de ausencia y ha obtenido una mayoría aplastante que le permitirá formar un gobierno fuerte.

El respaldo otorgado a Shinzo Abe, que asumirá el cargo el próximo 26 de diciembre, y la promesa de que ayudará a la economía con más estímulos monetarios tiene dos efecto sobre los mercados japoneses durante esta jornada: el Nikkei trepa un 1.6% y el yen se hunde un 0.6% a 84.0 yenes por dólar. En ese sentido, no hay que perder de vista que el Banco de Japón posiblemente se reúna en la noche del miércoles al jueves.

En lo que se refiere a la crisis europea, uno de los alicientes de la semana que viene será ver qué dice Bruselas respecto a los planes de recapitalización y reestructuración de llamado grupo 2 de bancos españoles (BMN, Ceiss, Liberbank y Caja 3).

Además, el lunes habla el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, el miércoles se publicará el reporte Ifo sobre las condiciones de negocio en Alemania.

Finalmente, no olviden que el viernes es día de cuádruple embrujo en Wall Street.

Dia

Hora

Indicador

Período

Consenso

Dato Previo

17-dic

07:30

Í. Manufact. Empire State NY

Dic

2.0

-5.2

17-dic

08:00

Flujo Neto Extraj. Activos EU (mmd)

Oct

N.D.

-3,300

18-dic

07:30

Cuenta Corriente (mmd)

3Tr

-103,600

-117,400

18-dic

09:00

Confianza Constructores NAHB

Dic

47

46

19-dic

06:00

Solicitudes Hipotecas MBA

15-dic

N.D.

6.2%

19-dic

07:30

Inicio de Casas

Nov

873,000

894,000

19-dic

07:30

Permisos de Construcción

Nov

876,000

866,000

19-dic

08:00

Ventas Minoristas

Oct

N.D.

3.8%

19-dic

09:30

Inventarios Energéticos

15-dic

N.D.

N.D.

20-dic

07:30

Solicitudes Subsidios Desempleo

15-dic

345,000

343,000

20-dic

07:30

PIB Final

3Tr

2.7%

2.7%

20-dic

07:30

Deflactor Implícito PIB

3Tr

2.7%

2.7%

20-dic

09:00

Venta de Casas Existentes (mln)

Nov

4.900

4.790

20-dic

09:00

Índice Fed Filadelfia

Dic

1.0

-10.7

20-dic

09:00

Indicadores Líderes

Nov

-0.2%

0.2%

20-dic

09:00

Índice Precio Casas FHFA

Oct

N.D.

0.2%

21-dic

07:30

Ingreso Personal

Nov

0.3%

0.0%

21-dic

07:30

Gasto Consumo Personal

Nov

0.3%

-0.2%

21-dic

07:30

Deflactor Subyac. Gasto Consumo

Nov

0.1%

0.1%

21-dic

07:30

Pedidos Bienes Duraderos

Nov

0.2%

0.5%

21-dic

07:30

Bienes Duraderos Excl. Transporte

Nov

-0.4%

1.8%

21-dic

08:00

Inflación

1QDic

N.D.

-0.18%

21-dic

08:00

Tasa de Desocupación

Nov

N.D.

5.04%

21-dic

08:55

Confianza Consumidor Un. Michigan

fDic

74.0

74.5

*Hora de México. --- Datos de EU --- Datos de México

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