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Previa Economía México: PIB del III-15 en 2.5%; Igae septiembre en 2.8%

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Mañana el Inegi publica el PIB para el tercer trimestre. Nuestro pronóstico es que la economía mexicana se expanda un 2.5% en ese período respecto al trimestre julio-septiembre de 2014, comparado con una tasa anual de 2.2% en el trimestre anterior y una tasa de 2.6% en el primer trimestre. Nuestro pronóstico es consistente con un aumento del Igae para el mes de septiembre de 2.8%, una ligera mejora frente a 2.6% en agosto. El consenso del mercado estima unas cifras un poco menores: prevé un aumento del PIB de 2.4% y una tasa para el Igae de 2.6%.

La tenue aceleración de la actividad en México viene explicada por un mejor comportamiento de la actividad industrial, o sector secundario, en tanto la actividad de servicios o terciaria mantendrá un ritmo de expansión similar al observado desde que empezó el año, con tasas de crecimiento ligeramente por encima de 3.0%.

La actividad industrial duplicó su ritmo de crecimiento en el tercer trimestre: tras registrar una alza de 0.6% en el segundo trimestre, su expansión pasó a 1.2% en el tercero. Esa mejora viene explicada por la construcción, cuya actividad creció con algo más de vigor, y la minería, que en medio de su larga y profunda recesión registró una caída menos dramática que en el segundo trimestre.

La construcción registró un crecimiento de 3.5% en el tercer trimestre, comparado con 2.9% en el segundo. El subcomponente de edificación mantuvo su dinamismo, con un crecimiento de 4.1%, prácticamente la misma tasa observada en el trimestre previo (+4.0%). El componente de obra civil permanece estancado, sin bien registró una expansión de 0.9% luego de contraerse un 0.3% en el trimestre anterior. El componente de trabajos especializados para la construcción aumentó un 5.6% en el tercer trimestre tras registrar una tasa de 3.3% en el período anterior.

En el caso de la minería, el derrumbe de los precios del crudo, los menores recursos de Pemex derivado de la crisis petrolera, y una reforma energética que camina despacio se ha traducido en un retroceso en la actividad extractiva, lo que a su vez ha significado una disminución de la plataforma petrolera. En consecuencia, el sector de minería está imbuido en una larga recesión. Sin embargo, lo peor parece empezar a quedar atrás una vez que la base de comparación empieza a lucir un poco más favorable.

Así, en el tercer trimestre, la contracción del componente de minería fue de 5.6% comparado con 7.6% en el segundo. Esa menor ritma de caída se explica por el comportamiento del subcomponente de extracción de petróleo y gas, el de mayor peso dentro del sector minero, que se redujo un 4.8% tras hundirse un 8.9% en el trimestre previo. Además, la actividad minera excluyendo el rubro de petróleo registró un sustancial avance, al expandirse un 5.8% luego de aumentar un modesto 0.4% en el segundo trimestre. El sector de servicios de minería, finalmente, se hizo pedazos al derrumbarse casi un 30% tras caer un 8.4% en el trimestre previo.

Finalmente, el componente de manufactura, que representa aproximadamente la mitad de la actividad industrial, se ha enfriado ligeramente. Se expandió un 2.8% en el tercer trimestre comparado con 3.1% en el segundo, 3.2% en el primer trimestre y 4.7% en el cuarto del año pasado. De hecho, la tasa de 2.8% es la más débil desde el último trimestre de 2013.

La desaceleración de la producción industrial está relacionada con el menor ímpetu de la actividad en Estados Unidos, donde la manufactura ha perdido ímpetu derivado de la fortaleza del dólar y el poco dinamismo de la demanda externa, lo que está dañando las exportaciones estadounidenses. Así por ejemplo, algunos rubros importantes han perdido algo de auge: el de equipo de transporte se desaceleró a 5.0% en el tercer trimestre comparado con 7.4% en el trimestre anterior, el de aparatos eléctricos a 5.0% frente a 9.0% y el de maquinaria y equipo se contrajo un 2.9% tras crecer un 1.2% en el trimestre anterior. Sin embargo, la industria alimentaria aceleró su ritmo de expansión a 2.0% en contraste con 1.4% en el trimestre previo.

El sector terciario, el de servicios, posiblemente mantenga la tendencia observada desde que empezó el año y registre un incremento cercano al 3.3%. El comercio, que es el mayor rubro del sector servicios y que representa en torno a un 15% del PIB total, crecerá cerca del 4.3%. El comercio se ha visto favorecido por la avalancha de remesas familiares de Estados Unidos, cuyo valor en peso se magnifica debido a la depreciación de la moneda nacional, las bajas tasas de interés, el éxito de Banxico de mantener la inflación baja y estable pese a la caída del peso y la moderada creación de empleo. Otros sectores muy dinámicos son los de transporte e información, con una tasa cercana al 6%, y el de alojamiento y hostelería, que también podría rebasar el 6%.

 

Finalmente, el sector primario, el de menor peso, posiblemente muestre una tasa cercana al 3.0%. 

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