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Gráfica: Las dos curvas que se han invertido con el riesgo de default

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El riesgo percibido por los inversionistas respecto a un potencial default de Estados Unidos se ha incrementado considerablemente en los últimos días, lo cual ha impactado a la curva de activos gubernamentales que en tan sólo un mes ha tenido cambios considerables en la parte corta.

Tal y como lo mencionamos la semana pasada, el inicio del cierre de gobierno parecía un evento transitorio y figuraba más bien como un trámite para llegar a los acuerdos verdaderamente importantes. Sin embargo, ni el cierre gubernamental ni la negociación para elevar el techo de la deuda han prosperado, y el nerviosismo de los mercados se ha incrementado.

Tan sólo en la parte corta de la curva de rendimientos, en el plazo a un mes el rendimiento del bono se ha elevado más de 25 puntos base, superando el target de los Fed Funds (0.25%) y de los plazos de 3 meses, 6 meses y un año. La súbita reacción de las tasas de corto plazo que se habían mantenido muy pegadas a 0% e incluso han llegado a ser negativas en períodos de mucho estrés financiero en Europa, es la más grave desde 2008.

Además, la aversión a la tenencia de bonos de un mes se ha visto reflejado en otra parte de la curva, donde a 3 años el rendimiento se ha caído 15 puntos base durante el último mes y a 2 años ha bajado otros 7 puntos base.

Pero otra parte del mercado que ha tenido un mayor salto es el de los derivados, especialmente el de los Credit Default Swaps, mismo que ya notábamos desde la semana pasada también. Pero al día de hoy, la prima para asegurar los activos que vencen a 6 meses se ha disparado 46 puntos base en sólo un mes, pasando de 9pbs a 56pbs. Mientras que los activos a un año han pasado de 9.4pbs a 56.4pbs con lo que la curva de CDS se ha invertido hasta el plazo de 5 años.

 

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